以伊冲突升级推高油价，引发市场对通胀持续的担忧，导致美欧债市承压。周一，美债收益率全线走高，但短期国债的涨幅相对较小，导致利率曲线变陡，反映长期通胀预期上升。分析指出，此轮地缘动荡类似情形曾在2024年4月和2023年10月发生，当时地缘紧张也曾推动美债收益率快速上升，并在随后的一个月内维持高位。

　　中东局势推高油价，引发通胀担忧，导致美欧债市承压。

　　周一，美国2年期国债收益率一度涨2个基点至3.96%。美国10年期国债收益率一度涨3个基点至4.43%，表现逊于德债。

　　整体来看，尽管美债收益率全面上涨，但短期国债的涨幅相对较小，导致利率曲线变陡。例如，2年期美债收益率自周四收盘以来仅上涨8个基点，低于10年期的涨幅。这种曲线陡峭通常预示市场预期未来通胀和利率将走高。

　　星展银行（DBS）宏观策略师Wei Liang Chang表示：

　　“美债利率曲线可能还会继续变陡。地缘政治不确定性加剧，可能推高未来军费开支，如果油价持续高位，通胀也可能更具粘性，难以快速回落，这都可能推动长期利率走高。”

　　利率市场方面，交易员已下调对美联储年内降息幅度的预期，从上周五的49个基点降至46个基点。

　　历史重演：中东冲突的美债魔咒

　　分析显示，自周五以色列与伊朗紧张局势演变为直接冲突以来，基准美债收益率已上涨9个基点。这一涨幅并非偶然——2024年4月伊朗直接打击以色列，以及去年10月两国关系再度紧张时，也曾迅速推高美债收益率，并在随后一个月内维持在高位。

　　UBP（瑞联银行）驻香港的经济学家Carlos Casanova指出，目前市场波动很大，投资者一边寻找避险资产，另一方面却推高原油价格，这将推动10年期美债收益率进一步上行。

　　虽然原油在周一盘中涨幅有所回落，但投资者仍担心高油价将使通胀持续偏高，从而限制债市反弹空间。

　　Jefferies的欧洲首席策略师Mohit Kumar表示，短期来看，避险情绪会抑制利率大幅上行，但油价和通胀预期上升又会阻碍利率显著回落。因此他仍建议“减持美债、增配德债”。

　　更关键的是，美债投资者正面临双重风险压力。一是特朗普贸易战带来的通胀隐忧，二是美国债务问题不断恶化。地缘局势推高油价后，市场可能要求更高的风险溢价来持有美债，进而推升收益率，债市面临的调整压力或将持续。